【研究报告内容摘要】
一、市场表现周行情:食品饮料(中信)涨跌+0.05%;农林牧渔(中信)涨跌幅-5.09%;
沪深 300涨跌幅-2.41%。
二、价格跟踪:
1. 生猪:今日报价 31.47元/kg,周涨幅-13.3%。
2. 茅台批价:2000-2100元。
三、养殖:中长期继续推荐1)猪价:近期猪价高位深度调整,周环比下行 13%,从前期高点回落近 10元/kg。我们认为原因诸多,包括前期快速上涨后消费端需要时间消化,其次东北等地疫情又爆发造成抛售冲击价格,国家引导价格平稳等。
往后看,我们认为短期价格高位波动影响因素较多,但需要把握核心矛盾就是供给端的大幅下行,消费端马上进入旺季消费,故我们认为价格将高位回调后有望在年前再度上涨。
而且今日,从屠宰端报价看诸多省份大幅上涨 3-5元/kg,预计有望企稳并再度进入上行趋势。
2)产能:农业部显示 10月能繁存栏环比上行 0.6%,我们认为需要合理看待,疫情近期再度高发,产能回升或受挫,持续性有待跟踪;其次疫情导致产能即使回升也将缓慢,而非快速提升;周期高点和时间均将有望超预期。
2)继续推荐养殖板块。
近期板块利空因素较多,包括猪价,cpi 压力,进口,能繁环比变化等,但我们这些因素均为短期情绪影响较多,需要掌握产能缺口的这个核心矛盾,周期趋势仍在,利润兑现还未开启。
其次,我们认为养殖板块未来或将分化,业绩能确定性兑现成为首要矛盾,那么在猪价高企下,出栏量确定性高增长及成本控制能力较好的企业,将有望持续走强。
牧原产能扩张确定性最强,成本控制能力也最优,故我们中长期重点推荐。推荐标的:牧原、新希望、温氏、正邦、天邦等。四、食品饮料:国际视角看板块投资机会白酒:我们延续认为用国际化视角看待板块投资机会。核心因素是对比国际优质企业,白酒板块是全球性的稀缺资源,盈利模式和能力强,壁垒高,估值均有望国际化,茅台、五粮液等均有望维持在 25x-35x;三季报落地后,估值迎来切换,茅台目前股价对应 20年估值约 28倍,业绩增速有望在 15-20%,属于合理区间;11月 msci 扩容带来增量资金,食品板块更是受到青睐,故我们推荐茅台、五粮液、汾酒,以及低估的洋河。
大众品:cpi 确定性提升背景下,利好定价权较强的大众品企业,调味品最优,其次是肉制品绝对龙头双汇也有望受益。调味品业绩增速确定性大,随着三季报的披露我们认为中长期重点关注业绩开始改善,估值底部的标的。1)安琪酵母,三季报收入增速高达 17%,环比大幅改善,利润端也改善显著;2)涪陵榨菜:三季报落地,渠道压力变小,收入端环比略有所改善。
五、推荐个股重点推荐:茅台、牧原、新希望;
推荐:五粮液、汾酒、老窖、海天、中炬、安琪、正邦、天邦等。
六、风险提示业绩不达预期;宏观经济下行;重大食品安全事故;疫病暴发超预期。

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