【研究报告内容摘要】
事件:
3月3日晚,美联储将基准利率下调50个基点,还将超额准备金率(ioer)降低50基点至1.1%。
观点:
战疫当下货币环境极为重要:受疫情冲击一季度经济明显回落,中采与财新pmi均降至近年来新低,央行多次降准降息操作维护市场流动性合理充裕,但政策空间仍受国际货币环境影响制约,美联储降息落地无疑利好央行货币环境改善。
lpr下行趋势不变:2月20日发布的lpr报价如期下调1年期10bp,下调5年期5bp,昨天央行公告称目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,资金面整体宽松,shibor多数下行,隔夜品种上行8.6bp报1.7140%,7天期下行24.50bp报2.1290%。
货币政策全面持续对冲:央行货币方面,1月下调存款准备金率0.5个百分点,释放了8000亿的长期资金;2月3号和4日,累计开展了1.7万亿的公开市场回购操作,mlf中标利率随之下行。2月20日lpr将息。银行信贷方面,不抽贷、断贷,适当提高小微企业不良贷款容忍度。
疫情对全球资本市场影响:步入3月新冠肺炎开始在海外蔓延,美股收到冲击又反作用于全球资本市场,多重影响下a股面临震荡局面,随着我国疫情逐步控制,经济和股市韧性增强,但市场信心仍是避险情绪影响,市场投资偏好没有形成较为一致的动能,全球货币政策启动对冲机制,各国货币环境宽松是主要方向,预计未来我国央行也将继续借助mlf和lpr实现利率下行,各路资金在市场深调后进场布局,中长期利好资本市场平稳有序。
投资建议:短期关注医药、线上文娱、5g等板块短期发力、中期随着货币环境偏宽松有利于融资成本下行和大金融板块;长期经济下行趋势对大消费板块仍有支撑,关注超跌消费蓝筹的表现。
风险提示:经济增速下行过快;疫情控制不及预期;中美关系多变。

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