【研究报告内容摘要】
一、行业表现本周上证综指下跌 3.38%,申万有色指数下跌 5.81%,新材料指数下跌4.73%,板块弱于大盘,子板块中非金属材料、铜等跌幅居前,金属新材料、锂、黄金跌幅相对较小。价格方面,本周钴盐小幅回落、锂盐持平,海外 mb 钴价继续上涨,价格自底部继续反弹,钴供给收缩明显,3c 和新能源需求好转,价格中枢上移。展望今年,国内新能源汽车市场将迎来边际回暖,海外市场在特斯拉和传统车企的双轮驱动下将迎来放量拐点,持续看好上游新能源材料,钴锂磁材铜箔等上游原材料将进入景气上行周期。
二、行业动态与投资观点
1、新能源金属1月电动汽车销量爆发。从已公布 2020年 1月汽车销量的国家数据来看,尽管英法德等汽车销量在 1月出现下滑,但新能源汽车销量同比增长明显,其中,法国(+258%)、英国(+204%)、德国(+61%)。同时纯电动车的渗透率均有明显提升,排放压力大叠加严格的 wltp 工况测试,电动车发展势在必行,欧洲新能源汽车自 2020年起将进入放量期。受益新能源汽车放量,持续看好上游新能源材料。
1)钴:价格触底反弹,供需关系逐步修复。目前行业中下游库存低位,随着新能源汽车中下游主动补库及5g 换机潮启动,将有效提振钴需求,叠加嘉能可停产导致钴矿供给大幅收缩,全球钴行业供需预计呈现紧平衡态势,钴价有望持续上行。价格止跌回暖带来企业盈利水平显著抬升,当前新能源上游钴板块处于价格底部和业绩拐点位置,龙头企业长期配置机会显现,建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业2)锂:供大于求趋 于好转,价格筑底回升可期,新能源车高镍化进程中,氢氧化锂将成投资主线。尽管锂处于供大于求的局面,但行业底部已经确认,锂价继续下行空间有限,后续将继续看到产能的不断退出,行业整体过剩产能有望加速出清,供需格局将进一步改善,锂价筑底后或逐渐回升。另外,随着欧美龙头车企新车型集中投放,其高镍化发展趋势将带动高端氢氧化锂需求快速增长,动力电池三元路线 811进程在2020年加快,811以上必须用氢氧化锂作为锂源,而不是碳酸锂,具备产能和质量优势的氢氧化锂生产商有望继续享受高溢价,推荐赣锋锂业(公司氢氧化锂优势很大),公司本周发布公告拟增资 rim 并控股盐湖企业 minera exar,公司再认购 minera exar 1%的股权并增资不超过2亿美元,将以 51%的股权控股 minera exar,进一步强化盐湖锂资源控 制 。 minera exar 拥 有 cauchari-olaroz 锂 盐 湖 矿 采 矿 权 ,cauchari-olaroz 盐湖提锂更新后的锂资源储量支持年产量超过 4万吨电池级碳酸锂并持续 40年,项目目前正在建设中,预计 2020年底完工,2021年初投入生产。3)磁材:随着永磁材料在新能源汽车和轨道交通牵引电机中的应用,永磁行业将重新步入需求提速阶段。行业目前正处于大周期反转的底部位置,随着新能源汽车的持续放量,新能源汽车用磁材占比将持续提升,磁材需求有望从贸易摩擦情绪到实质性高端需求放量,特斯拉 model3更换用永磁电机的信号,预计全球 ev 的永磁电机有望继续放量,近年来凭借稀土资源优势,高性能钕铁硼产能向中国转移,并且凭借客户认证的壁垒,国内龙头企业竞争优势更加凸显,建议关注中科三环。
2、半导体材料受产业周期的影响,19年半导体市场处于调整期,但据国际半导体产业协会的预计,今年半导体市场将会出现复苏,2020年半导体设备销售额将增长 5.5%达到 608亿美元,2021年将达到 668亿美元的新高。这将使得半导体材料市场也有望以同样的趋势复苏。此外据半导体行业协会统计,2018年在国内半导体制造环节国产材料的使用率不足 15%,先进工艺制程和先进封装领域,半导体材料的国产化率更低。受益于行业整体的快速成长和国产化替代进程的推进,国内半导体材料龙头企业将迎来黄金发展期。板块方面建议关注有较高技术壁垒且受益国产替代的细分领域,建议关注石英板块的菲利华、石英股份及 5g 等新需求带动下的高端铜合金博威合金的投资机会
三、重点个股赣锋锂业、华友钴业、云海金属、菲利华、博威合金
四、风险提示疫情影响超预期;宏观经济形势不及预期;下游需求低于预期;产品价格波动风险

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